Est-il trop tôt pour que les investisseurs achètent la baisse ?

Est-il trop tôt pour que les investisseurs achètent la baisse ?

Est-il temps d’acheter la trempette? Vous pourriez penser qu’il est beaucoup trop tôt pour poser cette question – et je serais enclin à être d’accord – mais cela n’a pas empêché les investisseurs de la poser.

Compte tenu du recul des marchés américains (le S&P 500 est en baisse d’environ 18% depuis le début de l’année et le Nasdaq, axé sur la technologie, de 30% encore plus), l’envie d’acheter la baisse ou de changer de stratégie est peut-être compréhensible.

Pourtant, alors qu’un nouveau resserrement se profile, des personnes très sensées préviennent qu’il ne s’agit que de la première phase du marché baissier. Maintenant que l’écume a été chassée des valorisations, le prochain risque est que les bénéfices des entreprises soient inférieurs aux attentes des analystes – particulièrement inquiétants pour les actions cycliques alors que les consommateurs et les entreprises resserrent les cordons de la bourse – entraînant une nouvelle baisse.

Néanmoins, j’ai été intrigué de lire qu’aux États-Unis, les petites capitalisations et les actions de valeur se révèlent déjà populaires auprès des investisseurs.

Ici au Royaume-Uni, il n’y a pas beaucoup de “baisse” à acheter, en raison de la composition sectorielle particulière du FTSE 100 (très peu de technologie, mais beaucoup de gros pétrole, de gros mineurs et de banques). Les rendements totaux, y compris les dividendes, n’ont diminué que d’environ 2 % depuis le début de l’année, même si la « récession des bénéfices » redoutée pourrait changer tout cela.

C’est une autre histoire pour les petites capitalisations britanniques. Les rendements totaux de l’indice Numis des petites entreprises ont chuté de 18 % au cours de la même période, et encore plus de 26 % sur l’indice Numis Aim.

Les universitaires boursiers Paul Marsh et Scott Evans de la London Business School, qui compilent les indices Numis, notent que les petites capitalisations ont historiquement mal performé dans les cycles de resserrement des taux d’intérêt et les récessions. Cependant, sur le long terme, ils ont tendance à surperformer.

Bien que le professeur Marsh évite soigneusement d’entrer dans les prévisions, il se demande même si cette vente massive de petites capitalisations n’a pas été exagérée.

Tenté ? Mis à part mes investissements mensuels réguliers dans mes actions Isa, la seule trempette que je prévois d’acheter maintenant est celle que vous serviriez avec des crudités.

Pourtant, à mesure que l’inflation augmente, je suis de plus en plus désireux de déployer une partie des réserves de liquidités que j’ai accumulées et, comme de nombreux investisseurs privés, je suis prêt à adopter une vision à long terme. Serait-il temps de mettre sur ma liste de surveillance certaines actions à petite capitalisation britanniques sélectionnées ?

Je dois avouer une affection nostalgique pour la partie peu profonde du marché britannique. J’ai couvert de nombreuses sociétés à petite capitalisation et cotées en bourse dans Investors’ Chronicle il y a 15 ans; l’attrait d’entrer dans la prochaine grande chose en bas avait un attrait particulier pour nos lecteurs de sélection de titres.

La détérioration des conditions économiques sera plus difficile pour ce secteur, mais au niveau des actions, certaines sociétés pourraient s’avérer plus fortes que d’autres.

Cependant, la sélection d’actions uniques est un investissement à indice d’octane élevé. Vous devez être prêt à faire des tonnes de recherches et, même dans ce cas, vous avez besoin d’un portefeuille bien diversifié – vous dépendrez de quelques gagnants espérés pour compenser les inévitables catastrophes déficitaires.

Risqué, oui – mais sans aucun doute une façon beaucoup plus amusante de perdre votre argent que d’investir dans la cryptographie ! Les recherches professionnelles sont de moins en moins nombreuses, mais les investisseurs peuvent se familiariser avec le modèle commercial de l’entreprise en assistant aux assemblées générales et en rencontrant les équipes de direction, où ils ont de fortes chances de poser une question.

De plus, certaines sociétés cotées en bourse bénéficient d’exonérations de droits de succession si elles sont détenues pendant plus de deux ans, ce qui accroît leur attrait pour les lecteurs plus âgés.

Compte tenu des pièges, c’est un domaine où l’externalisation de l’excitation à un gestionnaire de fonds spécialisé est plus logique.

Katie Potts du Herald Investment Trust, qui se spécialise dans les actions technologiques et médiatiques à petite capitalisation, est un gestionnaire qui prédit avec confiance un retour sur le marché des stockpickers.

“Il y a peu de périodes dans le cycle économique où les gestionnaires de fonds peuvent prévoir les bénéfices des entreprises mieux qu’ils [the companies themselves] peut », dit-elle. “Nous voyons beaucoup d’équipes de direction différentes et pouvons rapidement voir l’importance des changements à tous les niveaux, qu’il s’agisse des coûts de main-d’œuvre ou de qui est assez intelligent pour avoir des contrats avec des prix liés au RPI et qui ne l’est pas.”

L’un des secteurs les plus importants de la fiducie est le logiciel – qui, selon Potts, est plus défensif qu’il n’y paraît à première vue en raison des revenus récurrents des entreprises avec des contrats de location et de maintenance. Mais le resserrement du marché du travail pourrait être une opportunité de croissance : “Il y a encore plus d’incitations à l’automatisation – et cela a besoin de technologie.”

Lorsqu’on examine les facteurs à éviter, les petites entreprises fortement endettées semblent particulièrement vulnérables dans un environnement de récession où les taux d’intérêt augmentent.

Gervais Williams, gestionnaire vétéran des petites capitalisations chez Premier Miton, affirme que les investisseurs devraient se méfier des petites entreprises qui ont des flux de trésorerie négatifs.

“Nous allons voir les forts dépasser les faibles”, prédit-il. Cependant, cela présente également des opportunités pour les petites entreprises générant des excédents de trésorerie qui pourraient gagner des parts de marché ou récupérer les retardataires sans dettes auprès des administrateurs.

Une autre grande préoccupation est de savoir dans quelle mesure les entreprises en contact avec les consommateurs sont bien placées pour conserver leurs marges bénéficiaires actuelles. Lors de ses réunions avec les équipes de direction, Williams les interroge sans relâche sur les indicateurs de service client : “Ceux qui ne connaissent pas les réponses se démarquent”.

Jean Lee

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Et puis il y a la «stratégie Lord Lee» – adopter une vision ultra-longue sur certaines petites capitalisations (et un revenu de dividendes pendant que vous attendez) dans l’espoir qu’elles seront éventuellement reprises avec une prime significative.

À l’heure actuelle, 120 millions de livres sterling du portefeuille de la fiducie d’investissement Herald sont sous le marteau (y compris le fabricant de logiciels de santé EMIS Group et l’éditeur FTSE 250 Euromoney) et Potts affirme que l’argent du capital-investissement en tire une bonne partie.

“Les valorisations descendent à un niveau où les acheteurs commerciaux et les capitaux privés semblent être à la recherche de manière très agressive”, ajoute-t-elle.

Une dernière leçon de mes jours Investors’ Chronicle. Les petites entreprises ont tendance à avoir des écarts acheteur/vendeur plus larges, et certaines peuvent être relativement illiquides – nous avons utilisé le terme “casiers à homard” car il peut être facile de faire entrer votre argent, mais beaucoup plus difficile de le sortir à nouveau.

Vous n’êtes peut-être pas prêt à faire de bonnes affaires, mais si vous êtes assis sur de l’argent, il devient de plus en plus difficile d’être patient alors que l’inflation continue d’augmenter.

Jusqu’à présent cette année, mes investissements ont en effet eu un thème très domestique. J’ai payé pour prolonger le bail de mon appartement (une autre colonne suivra en temps voulu) ainsi que pour l’entretien de la maison, en remplaçant toutes sortes de choses maintenant qui risquent de s’effondrer d’ici quelques années, date à laquelle le prix de le réparer ou le remplacer aura grimpé en flèche.

La meilleure idée d’investissement de mon mari ? Acheter du vin pour six mois alors que Waitrose avait sa dernière offre de 25 % de réduction. Comme on pouvait s’y attendre, l’achat de cette “baisse” s’est avéré être une fausse économie, bien que très agréable.

Claer Barrett est l’éditeur grand public du FT : [email protected]; Twitter @Claerb; Instagram @Claerb

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