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Comment le discours de Jerome Powell impactera les marchés indiens

La réponse des commerçants au récent discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à Jackson Hole était prévisible, même si elle était instinctive. La réponse des autres grandes banques centrales peut être plus nuancée, mais elle sera probablement tout aussi prévisible.

Dans son discours, Powell a clairement indiqué qu’il fera ce qu’il faut pour écraser l’inflation. Cela implique de relever les soi-disant taux des fonds fédéraux d’au moins 75 points de base supplémentaires fin septembre, lorsque le FOMC se réunira à nouveau, et cela implique la menace de relever à nouveau les taux si le FOMC le juge nécessaire.

C’est une mauvaise surprise pour les traders car il avait été question d’une éventuelle modération des anticipations inflationnistes et des espoirs d’un “atterrissage en douceur”. , qui devrait suivre sa propre hausse des taux début septembre, selon les messages de plusieurs membres du conseil d’administration de la BCE qui étaient également présents en tant qu’orateurs à Jackson Hole.

La Fed et la BCE ont relevé leurs taux lors de leurs dernières révisions de politique monétaire, ce qui confirme une tendance établie. Presque inévitablement, cela signifie que les rendements obligataires augmenteront dans la zone euro et aux États-Unis. Cela signifie également que l’USD est susceptible de s’apprécier par rapport à la plupart des autres devises, et que l’euro pourrait également se durcir par rapport aux devises autres que l’USD.

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Les traders mondiaux voient cette situation simplement en termes d’argent plus cher et de moins de liquidité, ce qui conduit à ce qu’on appelle une situation d’aversion pour le risque. Par conséquent, les FPI réduiront l’exposition aux actifs plus risqués. Cela signifie un retrait des actifs des marchés émergents (même Cela signifie une réduction de l’exposition même aux actions en devises fortes et un passage d’une dette plus spéculative aux obligations d’État et aux bons du Trésor américain.

Les matières premières industrielles pourraient également connaître des corrections. Il s’agit en partie d’une bizarrerie statistique, car la plupart des prix des matières premières sont exprimés en USD et un dollar fort signifie automatiquement une baisse des prix des matières premières. Mais les métaux industriels avaient commencé à perdre du terrain il y a quelque temps, en raison des craintes de ralentissement de la croissance mondiale et, par conséquent, d’une demande plus faible.

Les prix de l’énergie pourraient également baisser pour les mêmes raisons. Le panier de brut indien (qui est une combinaison d’Oman Sours et de Brent Sweet) a coûté 116 dollars le baril en juin et 97 dollars le baril en août, la demande mondiale s’affaiblissant et les craintes de perturbations de l’approvisionnement causées par la guerre d’Ukraine s’étant atténuées. De nouvelles baisses des prix du brut pourraient être un bon côté pour l’Inde, qui importe 85 % de son pétrole.

Nous avons constaté un certain impact avec le Dow Jones IA de Wall Street en baisse de 0,6% lundi et le DAX de Francfort en baisse de 3%. Chaque marché émergent a également connu une vente massive : le Nifty a chuté de 1,5 %. Mais les marchés semblent être sur le point de faire une reprise intelligente mardi, le DAX et Nifty récupérant leurs pertes. Les réajustements monétaires ont peut-être également commencé, la roupie atteignant de nouveaux plus bas face à l’USD avant de se redresser grâce à l’intervention de la RBI.

Les mouvements des actions indiennes sont fortement influencés par les attitudes des FPI. Les FPI vendus à peu près 2,2 billions d’actions indiennes entre janvier et juin 2022 et ils ont acheté environ 54 000 crores en juillet-août. Ils ont recommencé à vendre lundi, après que la position de Powell soit devenue claire. Le Nifty a chuté de 13,8% entre un sommet de janvier de 18 350 et un creux de juin de 15183 et il a depuis récupéré à 17 700 niveaux. Mais les baissiers sont clairement de retour dans les affaires après cette déclaration d’intention future de la Fed.

La RBI devra réagir à l’attitude de la Fed et tenir compte de l’inflation domestique. La RBI dispose de plus de 564 milliards de dollars de réserves, mais elle a dépensé plus de 67 milliards de dollars pour défendre la roupie depuis l’invasion de l’Ukraine fin février. Une part assez importante des réserves est constituée d'”argent spéculatif” qui pourrait s’épuiser rapidement si les FPI (qui détiennent environ 612 milliards de dollars d’actifs en actions en roupies) continuent à vendre en plus grande quantité.

La balance commerciale de l’Inde est fortement déficitaire (moins 31 milliards de dollars en juillet) et de nouvelles ventes de FPI signifieraient également de nouvelles sorties de dollars. Dans le même temps, l’inflation intérieure est toujours élevée à 6,7 % (juillet). La RBI est donc très susceptible de relever à nouveau le taux de repo (actuellement à 5,4 %, avec le Trésor à 10 ans à un rendement de 7,2 %) lorsque le MPC se réunira à nouveau fin septembre, et il pourrait choisir d’aller gros, pour égaler la Fed et la BCE.

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