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“La psychologie a changé si rapidement”: pourquoi les creux boursiers peuvent être retestés alors que le S&P 500 entre dans sa période la plus faible de l’année

Avec la fin de l’été, le marché boursier américain est prêt pour une chute potentiellement fragile.

“Les craintes de récession sont le déclencheur le plus probable d’un nouveau test des creux de juin”, a déclaré Ed Clissold, stratège américain en chef chez Ned Davis Research, dans une note du 31 août. “Du point de vue de la saisonnalité, un nouveau test pourrait avoir lieu dans les prochaines semaines.”

Lorsque les investisseurs américains reviendront du long week-end de la fête du Travail, l’histoire indique qu’ils seront confrontés à la période la plus faible de l’année pour l’indice S&P 500 : la période du 6 septembre au 25 octobre, selon la note.

RAPPORT DE RECHERCHE DE NED DAVIS DATÉ DU AOÛT. 31 juillet 2022

La bourse est déjà chancelante.

Les actions américaines ont clôturé en forte baisse vendredi, les trois principaux indices de référence subissant une troisième semaine consécutive de pertes. Pourtant, le S&P 500 SPX,
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a terminé 7% au-dessus de son creux de 52 semaines de 3666,77 le 16 juin, selon Dow Jones Market Data.

“Je pense que nous devons revenir en arrière et tester ce niveau”, a déclaré Bob Doll, directeur des investissements de Crossmark Global Investments, lors d’un entretien téléphonique. “Je ne pense pas que le marché baissier soit nécessairement terminé”, a-t-il déclaré, bien que “ce que je ne vois pas, c’est un déclin massif à partir d’ici”.

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Pendant ce temps, les hausses continues des taux d’intérêt par la Réserve fédérale pour lutter contre la flambée de l’inflation dans une économie américaine en ralentissement augmentent les chances d’une récession, ainsi que les perspectives de retester les creux boursiers de cette année, selon la note de Ned Davis. Cette année, la Fed s’est “engagée à retirer les liquidités du système financier”, ce qui rend un nouveau test plus probable, a écrit Clissold.

Vanguard Group a déclaré dans un rapport du 1er septembre qu’il avait revu à la baisse ses prévisions de croissance économique américaine cette année après deux trimestres consécutifs de contraction. L’entreprise s’attend désormais à une croissance économique de 0,25% à 0,75% pour l’année 2022, en baisse par rapport à son estimation d’environ 1,5% le mois dernier.

“Nous pensons qu’il est probable que les États-Unis auront du mal à retrouver une croissance supérieure à la tendance au cours des prochains trimestres”, a déclaré Vanguard. “Nous plaçons la probabilité d’une récession américaine à environ 25% au cours des 12 prochains mois et à 65% au cours des 24 prochains mois.”

Selon Ned Davis, si un « nouveau test » des creux du marché boursier est bref, cela dépendra de la capacité des États-Unis à éviter une récession.

“L’ours moyen sans récession dure environ sept mois et a diminué de 25% (-18% au cours du dernier demi-siècle), mettant la baisse de janvier à juin en ligne avec le cas typique”, a écrit Clissold dans la note de Ned Davis. “Inversement, la récession moyenne a duré environ un an (17 mois au cours des 50 dernières années) et a diminué en moyenne de 35%.”

Le “dragon” de l’inflation

Les investisseurs s’attendaient à une nouvelle hausse importante des taux d’intérêt de la part de la Fed lors de sa réunion des 20 et 21 septembre, après que le président Jerome Powell a envoyé un message clair dans son discours de Jackson Hole le 26 août selon lequel la banque centrale continuerait à lutter contre une inflation élevée jusqu’à ce que le travail a été fait – même si cela signifie une certaine douleur pour les ménages et les entreprises.

Les actions se sont évanouies à ses remarques ce jour-là, avec le Dow Jones Industrial Average DJIA,
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fermeture de 1 000 points et les pertes se sont aggravées depuis lors.

Le rallye “vigoureux” des actions observé plus tôt au cours de l’été avait reflété “trop ​​d’optimisme étant donné que nous en sommes encore aux premiers stades de la lutte contre l’inflation”, a déclaré Crossmark’s Doll. Bien qu’il pense que l’inflation a atteint un sommet, Doll prédit que sa baisse continue cette année sera probablement irrégulière et terminera 2022 au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.

“Cela ne va pas finir à un niveau où nous disons, ‘ok, nous avons ce dragon, et ensuite’?” il a dit. Si l’inflation, qui a atteint 9,1% en juin sur la base de l’indice des prix à la consommation, descend à 4% ou 5%, “c’est une bonne nouvelle, mais ce n’est pas assez pour dire que la Fed a fini”, a déclaré Doll.

Vanguard s’attend à ce que la Fed augmente son objectif de taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,25% à 3,75% d’ici la fin de l’année, contre près de zéro au début de 2022, selon sa note. Cela se compare à une fourchette actuelle de 2,25 % à 2,5 %.

Avant le discours de Powell à Jackson Hole, le récit du marché s’était éloigné de la Fed luttant contre l’inflation par des hausses de taux agressives pour se demander “quand vont-ils pivoter?” a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. Mais en utilisant un discours relativement court, qui n’avait “aucune ambiguïté”, Powell a ramené l’attention sur le resserrement monétaire et la lutte inachevée de la Fed contre l’inflation, envoyant “un message très puissant au marché”, a déclaré Sosnick.

“Nous nous occupons de cela depuis”, a-t-il déclaré, soulignant les pertes boursières.

“Le fait que nous ayons évolué si loin si vite et que la psychologie ait changé si rapidement me fait penser que nous sommes loin de voir la fin de la volatilité, en particulier à l’automne”, a déclaré Sosnick. “La période de septembre à octobre reçoit définitivement plus que sa part d’étrangeté du marché.”

Le creux de la bourse ?

Les stratèges actions et quantitatifs de Bank of America ont déclaré dans une note de BofA Global Research datée du 2 septembre que les valorisations du S&P 500 restent «riches». À leur avis, “un fond n’est pas dedans”.

“Au départ, le rallye depuis les creux de juin ressemblait plus à un jeune haussier cyclique qu’à un rallye baissier”, a déclaré Clissold, dans la note de Ned Davis. “Plusieurs poussées d’ampleur et de nouveaux sommets en expansion suggèrent qu’une grande partie de la baisse a suivi son cours.”

Mais une ampleur à moyen et à long terme devait suivre pour confirmer un marché haussier, a-t-il dit, et sans cette confirmation, “un nouveau test ne peut être exclu”.

“Le S&P 500 a calé juste en dessous de sa moyenne mobile en baisse de 200 jours et a abandonné environ la moitié de ses gains du 16 juin au 16 août”, a écrit Clissold. De plus, “le pourcentage d’actions au-dessus de leurs moyennes mobiles sur 50 jours a juste dépassé son seuil de 90%”.

Les actions américaines ont terminé vendredi avec des pertes hebdomadaires, avec le S&P 500 SPX,
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perdant 3,3% tandis que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
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a chuté de 3 % et le Nasdaq Composite COMP à forte composante technologique,
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a chuté de 4,2 %.

Le marché boursier américain fera une pause lundi pour célébrer la fête du Travail et reprendra ses activités mardi. Le calendrier économique pour la semaine à venir comprend des données sur les services américains, les demandes d’assurance-chômage et le crédit à la consommation, ainsi que la publication du “livre beige” de la Fed, qui comprend une collection d’anecdotes commerciales de tout le pays.

La poursuite par la Fed de hausses de taux agressives combinées à la faiblesse à venir des bénéfices des entreprises et du marché du travail “n’est pas une toile de fond solide pour le marché des actions”, a déclaré Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab, par téléphone. De plus, “nous savons que septembre, de manière saisonnière, a tendance à être un mois faible” pour les actions.

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