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La réunion de la Réserve fédérale maintiendra le marché baissier du S&P 500 à l’affût

Wall Street a déjà eu peur de savoir à quel point la Réserve fédérale augmentera les taux d’intérêt – y compris une hausse quasi certaine de 75 points de base mercredi. Le rapport étonnamment chaud d’août sur l’IPC a fait chuter le S&P 500 de 4,8 % la semaine dernière, alors que le rendement du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011. Cette configuration a laissé à la Fed une décision assez simple mercredi : Soit confirmer les mauvaises nouvelles des marchés sont en train d’accepter ou de donner au S&P 500 une raison de se rallier.




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Cela ne devrait pas être un appel difficile. La Fed ne peut pas se permettre une répétition du rallye de l’été, qui a vu le S&P 500 augmenter de 17 % par rapport à ses plus bas et le rendement du Trésor à 10 ans chuter de près de 3,5 % à 2,6 %. Cet assouplissement des conditions financières a renversé une grande partie du travail de resserrement de la Fed au printemps.

Le coût de ce renversement n’est devenu que trop clair avec le rapport de l’IPC de la semaine dernière : un marché du travail bien trop fort maintient toujours l’inflation à un niveau trop élevé. Alors que le taux d’inflation global a diminué à 8,3%, les prix des services de base, tels que le loyer, les soins de santé et les transports, ont augmenté de 0,6% sur le mois et de 6,1% par rapport à il y a un an, le rythme le plus rapide depuis février 1991.

Politique de la Fed : plus stricte plus longtemps

Le rallye d’été avait déjà commencé à se défaire le 26 août, lorsque le chef de la Fed, Jerome Powell, dans son discours de Jackson Hole, Wyo., A abandonné son optimisme antérieur selon lequel l’économie américaine pourrait éviter la récession. Au lieu de cela, Powell a signalé que la Fed maintiendrait une politique plus stricte plus longtemps, ancrant l’économie afin que la flambée d’inflation actuelle ne se transforme pas en une catastrophe chronique de style années 1970.

Le discours de Powell a amorcé une réévaluation par le marché des perspectives politiques de la Fed, annulant l’impression pacifiste qu’il avait donnée lors de sa conférence de presse du 27 juillet qui avait aidé le S&P 500 à réduire de plus de moitié sa perte de 24 %, sortant d’un marché baissier.

La lecture chaude de l’IPC d’août a fourni une autre secousse majeure. Désormais, les marchés prévoient une troisième hausse consécutive des taux de 75 points de base mercredi, puis une quatrième le 2 novembre. Les marchés voient également des chances meilleures que paires d’une hausse d’un demi-point le 14 décembre.

Taux terminal de la Réserve fédérale

En additionnant tout cela, les marchés s’attendent à ce que le taux directeur de la Réserve fédérale se termine cette année avec une fourchette cible de 4 % à 4,25 % ou, un peu plus probablement, de 4,25 % à 4,5 %. Et ce n’est peut-être pas tout. Selon la page FedWatch du groupe CME, les chances sont passées au-dessus de 50 % pour une nouvelle hausse d’un quart de point dans une fourchette de 4,5 % à 4,75 % en mars ou mai prochain.

Voici pourquoi les attentes du marché concernant le taux de pointe de la Fed du cycle, ou taux terminal, sont si importantes pour la réunion de la Fed de cette semaine. Au-delà de l’ajustement du cadre politique actuel, les membres du comité de la Fed révéleront de nouvelles projections pour les perspectives de hausse des taux au cours des prochaines années.

“Afficher un taux terminal inférieur au marché conduirait à un assouplissement des conditions financières, ce qui serait contre-productif par rapport à l’objectif de la Fed de réduire la demande”, a écrit l’économiste financière en chef de Jefferies, Aneta Markowska, dans une note de vendredi.

Elle s’attend à ce que les nouvelles projections trimestrielles montrent le taux de référence des fonds fédéraux se terminant en 2023 avec une fourchette cible de 4,25% à 4,5%.

Les projections de la Fed montreront-elles une récession ?

Une question secondaire est de savoir si la Fed continuera à adopter au moins implicitement un scénario d’atterrissage en douceur. La dernière série de projections de juin, bien que pas tout à fait aussi rose que celles de mars, suggérait que l’inflation pourrait être maîtrisée sans trop de peine. L’économie américaine a encore augmenté de 1,7 % en 2023, juste un cheveu en dessous de la tendance à long terme, le chômage ayant légèrement augmenté à 3,9 %. De nouvelles projections pourraient montrer une croissance plus proche de la ligne fixe et un chômage dépassant 4% l’année prochaine. Même ainsi, il est peu probable que la Fed réduise ses taux l’année prochaine.

C’était le message du discours de Powell à Jackson Hole. Même si le taux de chômage augmente et que l’économie est confrontée à la récession, la Fed ne réduira pas tant que l’inflation ne redescendra pas à 2 % de manière convaincante. La Fed est guidée par l’expérience des années 1970, lorsque les décideurs ont réduit les taux à plusieurs reprises alors que le chômage augmentait, pour ensuite voir l’inflation se raviver.

Le marché baissier du S&P 500 se profile

S’il y a de bonnes nouvelles pour le S&P 500, c’est que le choc de la hausse des taux est déjà pris en compte. Bien que le ton belliciste de la déclaration de politique générale de la réunion de la Fed et les nouvelles projections maintiennent les haussiers en cage, un lessivage peut être évité. Mais le S&P 500 pourrait encore baisser à mesure que l’économie et les perspectives de bénéfices s’affaiblissent, de sorte qu’un retour en territoire baissier est probable. Il y a de fortes chances que le S&P 500 reteste ses plus bas de juin, les investisseurs devront donc faire preuve de patience.

Après la perte de 1,1 % de mardi, le S&P 500 se situait 19,6 % en dessous de son plus haut historique de clôture du 3 janvier, mais toujours 5,2 % au-dessus de son plus bas de clôture du 16 juin. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 16,6 % par rapport à son sommet de clôture, le laissant à seulement 2,7 % au-dessus du creux de clôture de 52 semaines de juin. Le composite Nasdaq a chuté de 29,85% par rapport à son record de clôture, mais reste à 7,3% de son creux de juin.

Assurez-vous de lire la colonne The Big Picture d’IBD après chaque jour de bourse pour obtenir les dernières informations sur la tendance actuelle du marché boursier et ce que cela signifie pour vos décisions de trading.

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