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Le marché du pétrole est-il vraiment en panne ?

« Le marché à terme du pétrole est complètement brisé. Baisse de 10 $ par jour sans raison apparente », tweeté la célébrité des fonds spéculatifs Pierre Andurand cette semaine. En effet, la volatilité de nos jours n’est plus ce qu’elle était il y a quelques années. Pourtant, il est peut-être un peu excessif de prétendre que le marché s’est effondré en écho aux affirmations de l’UE selon lesquelles le marché du gaz ne remplit plus son objectif.

Le degré de volatilité des prix du pétrole a changé, mais pas les sources de cette volatilité. Comme toujours, il s’agit de fondamentaux, d’économie et de géopolitique.

Les fondamentaux ont surpris les commerçants l’année dernière alors que les économies ont commencé à rouvrir après les fermetures pandémiques. La demande de pétrole, qui, selon BP, avait culminé en 2019, augmente si vite que tout le monde a été surpris par la hausse des prix.

Pendant ce temps, au fil du temps, les risques d’approvisionnement ont commencé à émerger comme des rochers plutôt méchants du retrait de l’eau. L’industrie pétrolière dans son ensemble avait réduit ses investissements dans de grands nouveaux ajouts de production en prévision de la transition énergétique vers les énergies renouvelables. Les résultats de ce sous-investissement, comme l’ont appelé les responsables de l’OPEP, devaient se manifester tôt ou tard. Il l’a fait, sous la forme de prix encore plus élevés et d’une volatilité accrue des prix.

Ensuite, il y a eu la politique de la banque centrale face à l’inflation imminente, résultant en grande partie de la hausse des prix de l’énergie. La Fed, la BCE et d’autres ont décidé de se lancer à fond dans le resserrement et les taux d’intérêt ont monté en flèche, preuve que combattre le feu par le feu est un jeu dangereux.

Pour ceux qui suivent l’actualité du prix du pétrole, l’image d’une balançoire serait appropriée…

Le pétrole chute un jour à cause des inquiétudes concernant l’économie alors que les banques centrales tentent de lutter contre l’inflation avec des taux plus élevés aux États-Unis en Europe, et que le gouvernement chinois verse des milliards dans l’industrie pour stimuler la croissance, ce qui va de pair avec la demande de pétrole.

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Ensuite, le pétrole tombe le lendemain parce qu’un responsable de l’OPEP suggère que le cartel pourrait inverser les plans de croissance de la production et opter plutôt pour des réductions. Ou, un dirigeant du G7 affirme que les discussions sur un plafonnement des prix du pétrole russe progressent.

En effet, les ministres des Finances du G7 ont convenu aujourd’hui de mettre en place un large plafonnement des prix du pétrole russe, même si la Russie a déjà clairement indiqué qu’elle ne le laisserait pas tomber. En fait, le vice-Premier ministre Alexander Novak l’a dit directement hier.

“C’est complètement ridicule”, a déclaré Novak, alors que cité par Kommersant. “Nous arrêterons simplement de fournir du brut et des carburants aux pays qui introduisent un plafonnement des prix car nous ne travaillerons pas dans des conditions hors marché.”

C’est maintenant un territoire géopolitique. Sanctionner le plus grand exportateur mondial de pétrole brut et de produits pétroliers a peut-être semblé une bonne idée pour signaler ce qui ne pouvait être qualifié que de “vertu” à l’époque, mais il est depuis devenu clair que la Russie ne se contente pas de survivre – elle ne subit pas de pertes et est à la fois produire autant de pétrole qu’avant le début de la guerre en Ukraine et rapportant plus de revenus pour ses coffres de guerre.

Pendant ce temps, la politique est une des principales raisons pour lesquelles les foreurs de schiste américains abordent la croissance de la production beaucoup plus lentement et avec prudence qu’ils ne le font normalement, ce qui contribue à la volatilité des prix du pétrole.

Avec l’administration Biden inébranlable dans son soutien à la transition énergétique, l’industrie a considéré qu’il était moins risqué d’éviter de se précipiter dans la croissance de la production simplement parce que Washington le supplie de le faire.

Incidemment, les États-Unis ne sont pas le seul gouvernement à soutenir les combustibles fossiles malgré les engagements en matière de changement climatique. En fait, une étude de l’AIE et de l’OCDE a révélé que le soutien gouvernemental au pétrole et au gaz a presque doublé l’an dernier. Cela signifie un soutien aux combustibles fossiles de la part des gouvernements apparemment dédiés à une transition vers une énergie à faible émission de carbone. S’il ne s’agit pas de signaux mitigés, il serait intéressant de voir lesquels.

Les fluctuations extrêmes des prix ont donc un arrière-plan parfaitement rationnel. Le prix du pétrole peut osciller sur un seul reportage citant des sources anonymes. Cela serait simplement plus difficile maintenant en raison de la sensibilité excessive des commerçants face à tant de choses autour du pétrole.

La bonne nouvelle pour les traders qui, contrairement à la plupart dans ce domaine, n’aiment pas la volatilité, c’est que la volatilité extrême ne dure pas, tout comme les conditions météorologiques extrêmes. Il faudra du temps pour que ce marché sans visage composé de milliers de personnes comme Pierre Andurand se calme. Les balançoires sauvages pourraient devenir la nouvelle norme ou elles pourraient s’équilibrer avec le temps.

C’est vraiment une situation de choix, un jeu à somme nulle. La guerre des taux des banques centrales contre l’inflation fonctionnera ou non. Des plafonds de prix sur la Russie seront soit imposés, ce qui entraînerait une nouvelle hausse des prix, soit discrètement suspendus, ce qui stabiliserait les prix. C’est-à-dire jusqu’à ce que l’OPEP décide de couper, ce qui pourrait se produire dès lundi prochain.

Par Irina Slav pour Oilprice.com

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