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Liz Truss doit essayer de calmer les nerfs des marchés avec une position claire sur l’indépendance de la banque | Nils Pratley

LLa première tâche d’iz Truss est évidente : annoncer un plan sur les prix de l’énergie pour permettre au pays de passer l’hiver. La deuxième tâche, cependant, est presque aussi importante : éviter d’effrayer les marchés financiers. Sur ce point, les analystes monétaires de la Deutsche Bank ne faisaient qu’énoncer l’évidence dans une note lundi lorsqu’ils ont salué le nouveau Premier ministre en disant que le risque d’une crise de la balance des paiements au Royaume-Uni “ne devrait pas être sous-estimé” et que “les annonces politiques sur les prochaines semaines seront essentielles pour déterminer le risque de résultats macroéconomiques extrêmes ».

Une caractéristique remarquable de la trop longue campagne à la direction est que l’esquisse de « Trussonomics » est à peine diplômée des extraits sonores sur un état d’esprit « pro-croissance » et des « réformes du côté de l’offre ». Ces deux ambitions peuvent être considérées comme des objectifs vertueux, mais la promesse qui les accompagne de réductions d’impôts non financées est ce qui inquiète les marchés. Les problèmes urgents d’aujourd’hui sont un déficit croissant du compte courant, l’inflation la plus élevée du groupe des nations riches du G10 et une grande partie des paiements de la dette nationale liée aux taux d’intérêt. Une politique budgétaire plus souple n’est pas la solution orthodoxe à ces problèmes.

Le grand espoir du camp Truss, semble-t-il, est que les marchés sourient avec bienveillance et adoptent une vision qui imagine qu’un déficit plus important fasse partie d’une étape vers une trajectoire de croissance durablement plus élevée pour l’économie britannique. C’est du moins le pari. Mais le plan est plus susceptible d’être accueilli avec un esprit ouvert si les investisseurs savent également que la Banque d’Angleterre continuera d’être la gardienne de la politique monétaire.

Les allusions et les coups de coude de campagne selon lesquels le mandat de Threadneedle Street pourrait être révisé doivent sembler alarmants de l’étranger. Ils n’ont entendu parler d’aucun autre Premier ministre depuis l’octroi de l’indépendance en 1997. Au cours des 25 dernières années, la crédibilité du Royaume-Uni sur les marchés financiers a été étroitement liée à l’idée que la Banque est au-delà de toute ingérence politique.

Dans sa routine d’échauffement au FT lundi, Kwasi Kwarteng, le probable prochain chancelier, a déclaré que l’administration de Truss était “pleinement attachée” à l’indépendance, mais a ajouté que “la coordination entre la politique monétaire et la politique budgétaire est importante”. La seconde moitié de cette déclaration était-elle une tentative de calmer les nerfs, ou indique-t-elle une nouvelle approche ? La clarté est essentielle – et rapidement. Les marchés ont tendance à ne pas tolérer longtemps l’ambiguïté.

Les jours de profit d’Aston Martin sont encore loin

« Nous n’avons plus du tout besoin d’argent. Permettez-moi d’être parfaitement clair, noir sur blanc : nous n’avons pas besoin d’argent », a déclaré Lawrence Stroll, président exécutif d’Aston Martin, pas plus tard qu’en février.

La messagerie, pour le moins, a évolué. En juillet, le Fonds d’investissement public saoudien a été recruté comme investisseur majeur, versant 78 millions de livres sterling dans le réservoir. Vient maintenant l’événement principal, signalé en même temps : une émission de droits à indice d’octane complet pour lever 576 millions de livres sterling, soit plus que la valeur boursière totale du constructeur automobile. Pour une entreprise qui était censée avoir une route financière claire devant elle en février, il s’agit d’un événement majeur.

En fait, il s’agit de la troisième levée de fonds en actions après le sauvetage initial d’Aston Martin par Stroll au début de 2020. Le milliardaire canadien n’a pas eu de chance en ce qu’il a sauté juste avant que Covid ne bouleverse tout, mais il est maintenant à mi-chemin d’un programme de redressement de cinq ans et le défi de transformer Aston Martin dans la “marque de performance britannique ultra-luxe la plus désirable” semble toujours formidable.

Jusqu’à la moitié du produit de la collecte de fonds combinée de 654 millions de livres sterling servira à rembourser des dettes de 1,23 milliard de livres sterling à la dernière date du bilan. Cela supprimera 30 millions de livres sterling de paiements d’intérêts en espèces cette année, mais uniquement par rapport à une projection précédente de 195 millions de livres sterling. Le vrai test est donc à venir : la capacité d’Aston Martin à refinancer les emprunts contractés à des taux de saignement de nez avant 2020. Le succès ou l’échec n’émergeront pas correctement avant 2023 ou 2024.

Stroll peut indiquer des progrès sous le capot : le groupe semble s’être sevré de son addiction à fabriquer trop de voitures. On peut également admirer sa capacité à rassembler des bailleurs de fonds de haut niveau (pas seulement les Saoudiens mais aussi Mercedes-Benz) et sa volonté de continuer à investir une plus grande partie de sa fortune dans Aston Martin ; e consortium Yew Tree reprend l’intégralité de ses droits.

Mais le jour magique où Aston Martin (actuellement déficitaire) émerge avec 2 milliards de livres sterling de revenus et 500 millions de livres sterling de bénéfices opérationnels semble encore loin. La question des droits est prévue pour 2024-2025, date à laquelle la conversion aux véhicules électriques sera plus avancée. Chez Aston Martin, les objectifs ont pour habitude d’être révisés.

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