Markets

Pourquoi la Fed se trompe sur le marché du travail américain

La Fed a fortement relevé les taux d’intérêt, de 75 points de base, en juin et en juillet, mais Powell a clairement indiqué que les hausses de taux ne s’arrêteraient probablement pas là ou même ne diminueraient pas. Au lieu de cela, a-t-il dit, des hausses de taux « inhabituellement importantes » se poursuivront dans un proche avenir. Les hausses à venir nuiront aux ménages et aux entreprises américains, mais « un échec à rétablir la stabilité des prix signifierait une douleur bien plus grande ».

Les remarques bellicistes de Powell ont fait chuter le S&P 500 de 3,4 %, tous les secteurs de cet indice boursier étant en baisse. Beaucoup craignent que si la Fed continue d’augmenter les taux d’intérêt par incréments importants, comme l’a suggéré Powell, les investissements chuteront et le chômage augmentera. En fait, un resserrement monétaire agressif ferait souffrir excessivement l’économie, les marchés financiers et le bien-être de la population. Comme une surdose de stéroïdes, il peut guérir la maladie, mais à un coût disproportionné.

vous pourriez aussi aimer

Un découplage fort de l’Inde vis-à-vis de ses pairs émergents

Comment Jiten Doshi d’Enam AMC sélectionne les actions

Comment la Russie casse la ligne de gaz vers l’UE affecte l’Inde

Pour les revenus des femmes, le travail flexible n’est pas une solution miracle

L’erreur de la Fed reflète une lecture erronée du marché du travail américain, qui, selon Powell, “est particulièrement solide”. Et il est vrai que les salaires américains ont fortement augmenté. Les salaires horaires moyens ont augmenté de 5,2 % en glissement annuel en juillet augmentent plus vite que les prix de nombreux biens.

Mais il est faux d’assimiler les fortes hausses salariales actuelles aux États-Unis à l’inflation. En effet, la pandémie de covid a donné une tournure intrigante à un argument économique standard sous la forme de la « grande démission ». Cet étrange phénomène, où de nombreux Américains qui ont quitté le marché du travail pendant la pandémie en raison de la fermeture des lieux de travail et des écoles ne reviennent pas, alors même que la pandémie s’atténue, a révélé un équilibre du marché du travail qui était auparavant caché. C’est comme un mont sous-marin qui ne devient une île visible que lorsque le niveau de l’eau baisse.

Considérez une famille américaine typique, avec deux adultes et quelques enfants. Lorsque les salaires horaires sont très bas, les deux adultes doivent probablement travailler à temps plein pour gagner un revenu suffisant pour subvenir aux besoins de base du ménage. Mais si les salaires horaires étaient sensiblement plus élevés, les adultes choisiraient de travailler moins d’heures, de sorte qu’ils pourraient se relayer pour être à la maison afin de mieux s’occuper des besoins de leurs enfants. Alternativement, un adulte peut rester à la maison ou effectuer des travaux légers.

Supposons que l’économie soit installée dans le premier équilibre des bas salaires, dans lequel les deux parents travaillent à temps plein. Parce que tous les ménages font la même chose, il y a une grande offre de main-d’œuvre sur le marché. Cela maintient le taux de salaire horaire bas, ce qui signifie que les deux parents doivent continuer à travailler à temps plein. L’équilibre persiste.

Supposons maintenant qu’il y ait une pandémie majeure et que les enfants ne puissent pas aller à l’école. Même dans les ménages à faible revenu, au moins un adulte doit rester à la maison pour s’occuper des jeunes enfants.

Plus tard, à mesure que la pandémie s’atténue et que les enfants retournent à l’école, il y aura forcément un retard dans le retour des adultes au travail en personne.

En tant que créatures d’habitude, de nombreuses personnes s’habituent à travailler à domicile ou tout simplement à ne pas travailler. Ainsi, alors que les marchés commencent à se normaliser, il y a une pénurie de main-d’œuvre et les salaires sont appelés à augmenter.

Finalement, même après la reprise de ces habitudes pendant la pandémie, l’économie peut se retrouver à l’autre équilibre des salaires plus élevés qui a toujours existé en sommeil. Une fois ce nouvel équilibre atteint, même si les salaires sont élevés, le marché du travail du pays sera tendu, sans surabondance de demandeurs d’emploi, et il le restera.

Beaucoup ont noté que relativement peu d’Américains demandent des allocations de chômage ces jours-ci. Ce serait une surprise si le marché du travail était déséquilibré, avec de nombreuses personnes à la recherche d’un emploi. Clairement ce n’est pas le cas. L’économie américaine est simplement passée à un équilibre salarial plus élevé, grâce à la secousse induite par la pandémie sur le marché du travail.

Une partie de la hausse des salaires américains reflète cet ajustement. Négliger cela et considérer les augmentations salariales actuelles uniquement comme le résultat de l’inflation peut conduire à une réaction politique excessive. C’est l’erreur que commettra la Fed si elle persiste à remonter fortement les taux d’intérêt.

Mon argument est certes théorique, mais il peut être facilement évalué. La banque centrale américaine dispose de suffisamment de données et d’expertise pour déterminer dans quelle mesure le mouvement des salaires est simplement un déplacement vers le nouvel équilibre et dans quelle mesure fait partie de l’inflation globale.

Mon intuition est que, une fois que la Fed américaine aura terminé cet exercice, elle voudra tempérer sa réponse politique à l’inflation actuelle. Une position moins belliciste minimiserait les effets secondaires néfastes de la médecine de la Fed et profiterait grandement aux petites et grandes entreprises américaines, ainsi qu’aux travailleurs et aux marchés financiers, et permettrait d’obtenir les mêmes résultats en matière de contrôle de l’inflation.

Étant donné que la politique monétaire américaine a un effet beaucoup plus important sur les autres pays que l’inverse, cela pourrait également être un grand soulagement pour l’économie mondiale. ©2022/projectsyndicate

Kaushik Basu est professeur d’économie à l’Université Cornell et ancien économiste en chef de la Banque mondiale.

Ailleurs à la menthe

Dans Opinion, Montek S. Ahluwalia et Utkarsh Patel disent que l’Inde a besoin un projet sur 10 ans sur la stratégie de gestion du changement climatique. Biju Dominic sur la façon dont les employeurs pourraient persuader les employés Retour au bureau. La longue histoire raconte la crise existentielle d’un premier PSU.

Attrapez toutes les actualités commerciales, les actualités du marché, les dernières actualités et les dernières mises à jour sur Live Mint. Téléchargez l’application Mint News pour obtenir les mises à jour quotidiennes du marché.

Plus Moins

S’abonner à Bulletins de la Monnaie

* Entrer un email valide

* Merci de vous être abonné à notre newsletter.

Postez votre commentaire

.

Leave a Comment